ΣΥΝΕΝΤΕΥΞΗ ΤΥΠΟΥ

Christine Lagarde, Πρόεδρος της ΕΚΤ,
Luis de Guindos, Αντιπρόεδρος της ΕΚΤ

Φρανκφούρτη, 11 Σεπτεμβρίου 2025

Καλησπέρα, ο Αντιπρόεδρος και εγώ σας καλωσορίζουμε στη συνέντευξη Τύπου μας.

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Ο πληθωρισμός διαμορφώνεται επί του παρόντος γύρω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2% και η αξιολόγησή μας όσον αφορά τις προοπτικές για τον πληθωρισμό παραμένει σε γενικές γραμμές αμετάβλητη.

Οι εμπειρογνώμονες της ΕΚΤ παρουσιάζουν, στις νέες προβολές τους, εικόνα του πληθωρισμού παρόμοια με εκείνη που προέβλεπαν τον Ιούνιο. Αναμένουν ότι ο γενικός πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 2,1% το 2025, 1,7% το 2026 και 1,9% το 2027. Σε ό,τι αφορά τον πληθωρισμό χωρίς την ενέργεια και τα είδη διατροφής, αναμένουν ότι θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 2,4% το 2025, 1,9% το 2026 και 1,8% το 2027. Η οικονομία αναμένεται, σύμφωνα με τις προβολές, ότι θα αναπτυχθεί με ρυθμό 1,2% το 2025, η προβολή έχει αναθεωρηθεί δηλαδή προς τα πάνω σε σχέση με το 0,9% που αναμενόταν τον Ιούνιο. Η προβολή για τον ρυθμό ανάπτυξης το 2026 διαμορφώνεται τώρα σε ελαφρώς χαμηλότερο επίπεδο, σε 1,0%, ενώ η προβολή για το 2027 παραμένει αμετάβλητη σε 1,3%.

Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Συγκεκριμένα, οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Οι αποφάσεις που ελήφθησαν σήμερα παρουσιάζονται σε δελτίο Τύπου διαθέσιμο στον δικτυακό τόπο μας.

Θα σας παρουσιάσω τώρα με περισσότερες λεπτομέρειες το πώς περιμένουμε ότι θα εξελιχθεί η οικονομία και ο πληθωρισμός και στη συνέχεια θα εξηγήσω την αξιολόγησή μας όσον αφορά τις χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες.

Οικονομική δραστηριότητα

Η οικονομία αναπτύχθηκε με ρυθμό 0,7% σωρευτικά κατά το α΄ εξάμηνο του έτους, λόγω της ανθεκτικότητας της εγχώριας ζήτησης. Η τριμηνιαία τάση δείχνει ισχυρότερη ανάπτυξη το α΄ τρίμηνο και υποτονικότερη ανάπτυξη το β΄ τρίμηνο, γεγονός που αντανακλά εν μέρει μια αρχική επίσπευση των διεθνών εμπορικών συναλλαγών ενόψει των αναμενόμενων αυξήσεων των δασμών και στη συνέχεια αντιστροφή αυτής της επίδρασης.

Σύμφωνα με τους δείκτες ερευνών, τόσο η μεταποίηση όσο και οι υπηρεσίες συνεχίζουν να αναπτύσσονται, σηματοδοτώντας κάποια θετική υποκείμενη δυναμική στην οικονομία. Ακόμη και αν η ζήτηση εργατικού δυναμικού μετριάζεται, η αγορά εργασίας εξακολουθεί να αποτελεί πηγή ισχυρής ανάπτυξης, τη στιγμή που το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε σε 6,2% τον Ιούλιο. Με την πάροδο του χρόνου, αυτό αναμένεται να τονώσει τις καταναλωτικές δαπάνες, ιδίως εάν, όπως παρουσιάζεται στις προβολές, οι άνθρωποι αποταμιεύουν μικρότερο ποσοστό του εισοδήματός τους. Οι καταναλωτικές δαπάνες και οι επενδύσεις θα πρέπει να ωφεληθούν από τις προηγούμενες αυξήσεις των επιτοκίων μας που μετακυλίονται στις συνθήκες χρηματοδότησης. Οι επενδύσεις θα πρέπει επίσης να στηριχθούν από τις σημαντικές κρατικές δαπάνες για τις υποδομές και την άμυνα.

Οι υψηλότεροι δασμοί, η ενίσχυση του ευρώ και ο αυξημένος παγκόσμιος ανταγωνισμός αναμένεται να επιδράσουν ανασταλτικά στην ανάπτυξη κατά το υπόλοιπο του έτους. Ωστόσο, οι επιδράσεις αυτών των αντίξοων παραγόντων στην ανάπτυξη αναμένεται να υποχωρήσουν το επόμενο έτος. Ενώ οι πρόσφατες εμπορικές συμφωνίες μείωσαν κάπως την αβεβαιότητα, ο συνολικός αντίκτυπος της αλλαγής του παγκόσμιου περιβάλλοντος πολιτικής θα γίνει ξεκάθαρος με την πάροδο του χρόνου.

Το Διοικητικό Συμβούλιο θεωρεί ότι έχει καίρια σημασία να ενδυναμωθεί επειγόντως η ζώνη του ευρώ και η οικονομία της στο σημερινό γεωπολιτικό περιβάλλον. Οι δημοσιονομικές και διαρθρωτικές πολιτικές θα πρέπει να ενισχύσουν την παραγωγικότητα, την ανταγωνιστικότητα και την ανθεκτικότητα της οικονομίας. Ένα έτος μετά τη δημοσίευση της έκθεσης του Mario Draghi για το μέλλον της ευρωπαϊκής ανταγωνιστικότητας, εξακολουθεί να είναι απαραίτητο να αναληφθούν συγκεκριμένα περαιτέρω μέτρα σε συνέχεια των συστάσεών της και να επιταχυνθεί η εφαρμογή τους, σύμφωνα με τον οδικό χάρτη της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Οι κυβερνήσεις θα πρέπει να δώσουν προτεραιότητα σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και επενδύσεις στρατηγικού χαρακτήρα που ενισχύουν την ανάπτυξη, διασφαλίζοντας παράλληλα τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών. Είναι κρίσιμο να ολοκληρωθεί η ένωση αποταμιεύσεων και επενδύσεων και η τραπεζική ένωση, βάσει φιλόδοξου χρονοδιαγράμματος, και να θεσπιστεί γρήγορα το νομοθετικό πλαίσιο για την ενδεχόμενη εισαγωγή του ψηφιακού ευρώ.

Πληθωρισμός

Ο ετήσιος πληθωρισμός παραμένει κοντά στον στόχο μας, σημειώνοντας άνοδο σε 2,1% τον Αύγουστο από 2,0% τον Ιούλιο. Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας ήταν -1,9%, από -2,4% τον Ιούλιο, ενώ ο πληθωρισμός των τιμών των ειδών διατροφής μειώθηκε σε 3,2% από 3,3%. Ο πληθωρισμός χωρίς την ενέργεια και τα είδη διατροφής παρέμεινε σταθερός σε 2,3%. Ο πληθωρισμός των τιμών των υπηρεσιών υποχώρησε σε 3,1%, από 3,2% τον Ιούλιο, ενώ ο πληθωρισμός των τιμών των αγαθών παρέμεινε αμετάβλητος σε 0,8%.

Οι δείκτες του υποκείμενου πληθωρισμού εξακολουθούν να είναι συμβατοί με τον μεσοπρόθεσμο στόχο μας του 2%. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των αμοιβών ανά απασχολούμενο ήταν 3,9% το β΄ τρίμηνο, από 4,0% το προηγούμενο τρίμηνο και 4,8% το β’ τρίμηνο του προηγούμενου έτους. Οι δείκτες μελλοντικών εξελίξεων, συμπεριλαμβανομένων του δείκτη της ΕΚΤ για την παρακολούθηση των μισθών και των ερευνών για τις προσδοκίες όσον αφορά τους μισθούς, υποδηλώνουν ότι ο ρυθμός αύξησης των μισθών θα μετριαστεί περαιτέρω. Σε συνδυασμό με την άνοδο της παραγωγικότητας, αυτό θα συμβάλει στη συγκράτηση των εγχώριων πιέσεων στις τιμές, ακόμη και καθώς τα κέρδη θα ανακάμπτουν από χαμηλά επίπεδα.

Όσον αφορά τις μελλοντικές εξελίξεις, οι εμπειρογνώμονες αναμένουν, στις προβολές τους, ότι ο πληθωρισμός των τιμών των ειδών διατροφής θα υποχωρήσει από 2,9% το 2025 σε 2,3% το 2026 και το 2027. Ο πληθωρισμός των τιμών της ενέργειας αναμένεται να παραμείνει ευμετάβλητος, αλλά να αυξηθεί στη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα προβολής, εν μέρει λόγω της έναρξης του συστήματος εμπορίας δικαιωμάτων εκπομπών 2 (ΣΕΔΕ2) της ΕΕ το 2027. Ο πληθωρισμός χωρίς την ενέργεια και τα είδη διατροφής αναμένεται να υποχωρήσει από 2,4% το 2025 σε 1,9% το 2026 και 1,8% το 2027, λόγω της ενίσχυσης του ευρώ και της υποχώρησης των πιέσεων από το κόστος εργασίας.

Οι περισσότεροι δείκτες μέτρησης των πιο μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό συνεχίζουν να διαμορφώνονται γύρω στο 2%, γεγονός που στηρίζει τη σταθεροποίηση του πληθωρισμού γύρω από τον στόχο μας.

Αξιολόγηση κινδύνων

Οι κίνδυνοι για την οικονομική ανάπτυξη έχουν γίνει πιο ισορροπημένοι. Ενώ οι πρόσφατες εμπορικές συμφωνίες μείωσαν την αβεβαιότητα, μια νέα επιδείνωση των εμπορικών σχέσεων θα μπορούσε να επιδράσει περαιτέρω ανασταλτικά στις εξαγωγές και να περιορίσει τις επενδύσεις και την κατανάλωση. Μια επιδείνωση του κλίματος στις χρηματοπιστωτικές αγορές θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυστηρότερες συνθήκες χρηματοδότησης, μεγαλύτερη απροθυμία ανάληψης κινδύνων και ασθενέστερη ανάπτυξη. Οι γεωπολιτικές εντάσεις, όπως ο αδικαιολόγητος πόλεμος της Ρωσίας κατά της Ουκρανίας και η τραγική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, εξακολουθούν να αποτελούν σημαντική πηγή αβεβαιότητας. Αντιθέτως, οι υψηλότερες από το αναμενόμενο δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, σε συνδυασμό με μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την παραγωγικότητα, θα μπορούσαν να συμβάλουν στην ανάπτυξη. Η ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επιχειρήσεων θα μπορούσε να τονώσει τις ιδιωτικές επενδύσεις. Το κλίμα θα μπορούσε επίσης να βελτιωθεί και η οικονομική δραστηριότητα να τονωθεί εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις εξαλειφθούν ή εάν οι εναπομένουσες εμπορικές διενέξεις επιλυθούν ταχύτερα από ό,τι αναμένεται.

Οι προοπτικές για τον πληθωρισμό εξακολουθούν να περιβάλλονται από μεγαλύτερη αβεβαιότητα από ό,τι συνήθως, ως αποτέλεσμα ενός περιβάλλοντος που παραμένει ευμετάβλητο όσον αφορά τις εμπορικές πολιτικές παγκοσμίως. Ένα ισχυρότερο ευρώ θα μπορούσε να ωθήσει προς τα κάτω τον πληθωρισμό περισσότερο από ό,τι αναμένεται. Επιπροσθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε χαμηλότερο επίπεδο, αν οι υψηλότεροι δασμοί οδηγούσαν σε χαμηλότερη ζήτηση για εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών της ζώνης του ευρώ και ωθούσαν τις χώρες με πλεονάζον δυναμικό να αυξήσουν περαιτέρω τις εξαγωγές τους προς τη ζώνη του ευρώ. Οι εμπορικές εντάσεις θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερη μεταβλητότητα και απροθυμία ανάληψης κινδύνων στις χρηματοπιστωτικές αγορές, πράγμα που θα επιδρούσε αρνητικά στην εγχώρια ζήτηση και επομένως θα μείωνε επίσης τον πληθωρισμό. Αντιθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε υψηλότερο επίπεδο, αν ο κατακερματισμός των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού ωθούσε προς τα πάνω τις τιμές των εισαγομένων και επέτεινε τους περιορισμούς όσον αφορά το παραγωγικό δυναμικό στην εγχώρια οικονομία. Η ενίσχυση των δαπανών για την άμυνα και τις υποδομές θα μπορούσε επίσης να αυξήσει τον πληθωρισμό μεσοπρόθεσμα. Τα ακραία καιρικά φαινόμενα, και η εξελισσόμενη κλιματική κρίση γενικότερα, θα μπορούσαν να ωθήσουν προς τα πάνω τις τιμές των ειδών διατροφής περισσότερο από ό,τι αναμένεται.

Χρηματοπιστωτικές και νομισματικές συνθήκες

Μετά την τελευταία μας συνεδρίαση, τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια της αγοράς αυξήθηκαν, ενώ τα πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητα. Ωστόσο, οι προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων μας εξακολούθησαν να μειώνουν το κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων τον Ιούλιο. Το μέσο επιτόκιο για νέα δάνεια προς επιχειρήσεις υποχώρησε σε 3,5% τον Ιούλιο, από 3,6% τον Ιούνιο. Το κόστος της χρηματοδότησης μέσω της έκδοσης χρεογράφων παρέμεινε αμετάβλητο σε 3,5%. Τα δάνεια προς επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 2,8%, με ελαφρώς εντονότερο ρυθμό από ό,τι τον Ιούνιο, ενώ ο ρυθμός μεταβολής της έκδοσης ομολόγων του επιχειρηματικού τομέα επιταχύνθηκε σε 4,1% από 3,4%. Το μέσο επιτόκιο για νέα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια παρέμεινε αμετάβλητο σε 3,3% τον Ιούλιο, ενώ ο ρυθμός μεταβολής των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων αυξήθηκε σε 2,4%, από 2,2%.

Συμπεράσματα

Το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε σήμερα να διατηρήσει αμετάβλητα τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ. Είμαστε αποφασισμένοι να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μας του 2% μεσοπρόθεσμα. Θα ακολουθήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνουμε αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής. Οι αποφάσεις μας όσον αφορά τα επιτόκια θα βασίζονται στην αξιολόγησή μας για τις προοπτικές του πληθωρισμού και τους κινδύνους που τις περιβάλλουν, υπό το πρίσμα των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοπιστωτικών στοιχείων, καθώς και για τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική. Δεν δεσμευόμαστε εκ των προτέρων για συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων.

Σε κάθε περίπτωση, είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε όλα τα μέσα που έχουμε στη διάθεσή μας εντός των ορίων της εντολής που μας έχει ανατεθεί, προκειμένου να διασφαλίσουμε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον μεσοπρόθεσμο στόχο μας και να διαφυλάξουμε την ομαλή λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Και τώρα είμαστε στη διάθεσή σας για ερωτήσεις.

Για την ακριβή διατύπωση η οποία έχει συμφωνηθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο, συμβουλευθείτε την αγγλική έκδοση.