Pengepolitiske beslutninger

5. juni 2025

Styrelsesrådet besluttede i dag at sænke ECB's tre officielle renter med 25 basispoint. Navnlig er beslutningen om at sænke renten på indlånsfaciliteten, som er den rente, Styrelsesrådet bruger til at styre pengepolitikken, baseret på dets opdaterede vurdering af inflationsudsigterne, udviklingen i den underliggende inflation og den pengepolitiske transmissionseffekt.

Inflationen ligger i øjeblikket på omkring Styrelsesrådets 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. I de nye basisfremskrivninger fra Eurosystemets stab forventes den samlede gennemsnitlige inflation at være på 2,0 pct. i 2025, 1,6 pct. i 2026 og 2,0 pct. i 2027. Sammenlignet med fremskrivningerne fra marts afspejler nedjusteringerne, med 0,3 procentpoint for både 2025 og 2026, hovedsagelig lavere forventninger for energipriserne og en stærkere euro. Staben forventer, at den gennemsnitlige inflation, ekskl. energi og fødevarer, vil være 2,4 pct. i 2025 og 1,9 pct. i 2026 og 2027, stort set uændret siden marts.

Staben forudser, at den gennemsnitlige vækst i realt BNP vil være 0,9 pct. i 2025, 1,1 pct. i 2026 og 1,3 pct. i 2027. De ureviderede vækstfremskrivninger for 2025 afspejler et første kvartal, der er stærkere end forventet, kombineret med svagere udsigter for resten af året. Mens usikkerheden omkring handelspolitikken forventes at påvirke erhvervsinvesteringerne og eksporten, især på kort sigt, vil øgede offentlige investeringer i forsvar og infrastruktur i stigende grad understøtte væksten på mellemlangt sigt. Med højere realindkomster og et robust arbejdsmarked vil husholdningerne have mulighed for at bruge flere penge. Sammen med gunstigere finansieringsforhold bør dette gøre økonomien mere modstandsdygtig over for globale stød.

I lyset af den store usikkerhed vurderede staben også visse af de mekanismer, hvormed forskellige handelspolitikker kan påvirke væksten og inflationen under nogle alternative illustrative scenarier. Disse scenarier vil blive offentliggjort sammen med stabens fremskrivninger på ECB's websted. I denne scenarieanalyse vil en yderligere eskalering af handelsspændingerne i de kommende måneder resultere i, at væksten og inflationen bliver lavere end antaget i basisfremskrivningerne. Hvis handelsspændingerne derimod bliver løst med et positivt udfald, vil væksten, og i lavere grad inflationen, være højere end i basisfremskrivningerne.

De fleste parametre for den underliggende inflation tyder på, at inflationen vedvarende vil lande på omkring Styrelsesrådets 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Lønvæksten er stadig høj, men aftager fortsat mærkbart, og indtjeningen afbøder delvis indvirkningen på inflationen. Bekymringerne over, at den stigende usikkerhed og en ustabil markedsreaktion på handelsspændingerne i april vil føre til en stramning af finansieringsvilkårene, er aftaget.

Styrelsesrådet er fast besluttet på at sikre, at inflationen vedvarende stabiliseres på dets 2 pct.-mål på mellemlangt sigt. Især vil det under de nuværende forhold med ekstraordinær usikkerhed følge en dataafhængig tilgang møde for møde for at fastlægge en passende pengepolitisk linje. Styrelsesrådets rentebeslutninger baseres på dets vurdering af inflationsudsigterne med udgangspunkt i de nye økonomiske og finansielle data, udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Styrelsesrådet forpligter sig ikke på forhånd til en bestemt renteudvikling.

ECB's officielle renter

Styrelsesrådet besluttede i dag at sænke ECB's tre officielle renter med 25 basispoint. Tilsvarende vil renten for indlånsfaciliteten, de vigtigste markedsoperationer og den marginale udlånsfacilitet blive nedsat til hhv. 2,00 pct., 2,15 pct. og 2,40 pct. med virkning fra 11. juni 2025.

Programmet til opkøb af aktiver (APP) og opkøbsprogrammet på foranledning af den pandemiske nødsituation (PEPP)

APP- og PEPP-porteføljen reduceres i et afmålt og forudsigeligt tempo, idet Eurosystemet ikke længere geninvesterer afdragene på hovedstolen fra værdipapirer, der forfalder.

***

Styrelsesrådet er rede til at tilpasse alle sine instrumenter inden for sit mandat for at sikre, at inflationen stabiliseres på dets 2 pct.-mål på mellemlangt sigt, og til at opretholde den velfungerende transmission af pengepolitikken. TPI (instrumentet til beskyttelse af den pengepolitiske transmission) kan desuden tages i brug med henblik på at imødegå en uønsket, ukontrolleret markedsdynamik, som udgør en alvorlig trussel mod den pengepolitiske transmission i alle lande i euroområdet, og gør det således muligt for Styrelsesrådet at opfylde sit prisstabilitetsmandat mere effektivt.

Formanden for ECB vil give en redegørelse for disse beslutninger på en pressekonference, der begynder kl. 14.45 CET i dag.

Hvad angår den nøjagtige ordlyd, som Styrelsesrådet nåede til enighed om, henvises til den engelske version.