Decyzje w sprawie polityki pieniężnej

6 marca 2025

Rada Prezesów postanowiła dziś obniżyć trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. W szczególności decyzja o obniżeniu stopy depozytu w banku centralnym, która służy Radzie Prezesów do sterowania nastawieniem polityki pieniężnej, wynika z aktualnej oceny perspektyw inflacji, dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej.

Proces dezinflacji wyraźnie postępuje. Inflacja wciąż kształtuje się zasadniczo zgodnie z przewidywaniami ekspertów i najnowsze projekcje są bardzo zbliżone do poprzednich projekcji inflacji. Obecnie eksperci oceniają, że inflacja ogółem wyniesie średnio 2,3% w 2025, 1,9% w 2026 i 2,0% w 2027. Rewizja w górę inflacji ogółem na 2025 odzwierciedla większą dynamikę cen energii. Inflacja z wyłączeniem cen energii i żywności według projekcji ekspertów wyniesie średnio 2,2% w 2025, 2,0% w 2026 i 1,9% w 2027.

Z większości wskaźników inflacji bazowej wynika, że inflacja trwale ustabilizuje się na poziomie zbliżonym do średniookresowego celu Rady Prezesów wynoszącego 2%. Inflacja wewnętrzna pozostaje wysoka, głównie dlatego, że płace i ceny w niektórych sektorach nadal dostosowują się ze znacznym opóźnieniem do wcześniejszego gwałtownego wzrostu inflacji. Dynamika płac jednak zgodnie z przewidywaniami słabnie, a zyski częściowo amortyzują jej oddziaływanie na inflację.

Polityka pieniężna staje się znacząco mniej restrykcyjna, ponieważ obniżki stóp procentowych wpływają na spadek kosztu kredytów dla firm i gospodarstw domowych i dynamika kredytów się zwiększa. Jednocześnie łagodzenie warunków finansowania jest hamowane przez utrzymujące się oddziaływanie wcześniejszych podwyżek stóp procentowych na poziom kredytów i akcja kredytowa pozostaje ogólnie słaba. Gospodarka nadal zmaga się z wyzwaniami i eksperci ponownie obniżyli projekcje wzrostu gospodarczego – do 0,9% na 2025, 1,2% na 2026 i 1,3% na 2027. Rewizja w dół na lata 2025 i 2026 jest odzwierciedleniem spadku eksportu i nadal niskiego poziomu inwestycji, co po części wynika z dużej niepewności dotyczącej polityki handlowej oraz ogólnej niepewności politycznej. Wzrost dochodów realnych i stopniowe zanikanie oddziaływania wcześniejszych podwyżek stóp procentowych pozostają czynnikami, które z czasem powinny się przyczynić do zwiększenia popytu.

Rada Prezesów jest zdeterminowana w dążeniu do tego, by inflacja trwale ustabilizowała się na docelowym poziomie 2% w średnim okresie. Biorąc pod uwagę zwłaszcza obecne warunki rosnącej niepewności, Rada Prezesów będzie ustalać odpowiednie nastawienie polityki pieniężnej na podstawie danych i na bieżąco, z posiedzenia na posiedzenie. W szczególności decyzje Rady Prezesów dotyczące stóp procentowych będą uwzględniać jej ocenę perspektyw inflacji w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych, dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów nie deklaruje z góry określonej ścieżki stóp.

Podstawowe stopy procentowe EBC

Rada Prezesów postanowiła dziś obniżyć trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. W związku z tym stopy procentowe depozytu w banku centralnym, podstawowych operacji refinansujących i kredytu w banku centralnym zostaną obniżone, odpowiednio, do 2,50%, 2,65% i 2,90%, ze skutkiem od 12 marca 2025.

Program skupu aktywów (APP) i nadzwyczajny program zakupów w czasie pandemii (PEPP)

Portfele programów APP i PEPP są zmniejszane w określonym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych.

***

Rada Prezesów jest gotowa odpowiednio dostosowywać wszystkie instrumenty w ramach swojego mandatu, by doprowadzić do trwałego ustabilizowania się inflacji na docelowym poziomie 2% w średnim okresie i utrzymać płynną transmisję polityki pieniężnej. Ponadto dostępny jest instrument ochrony transmisji, który ma przeciwdziałać nieuzasadnionej, niekontrolowanej dynamice rynku stanowiącej poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach strefy euro, dzięki czemu Rada Prezesów może skuteczniej wypełniać swój mandat w zakresie utrzymania stabilności cen.

Prezes EBC omówi czynniki leżące u podstaw tych decyzji na konferencji prasowej, która rozpocznie się dziś o godz. 14.45 CET.

Dosłowny tekst przyjęty przez Radę Prezesów znajduje się w wersji angielskiej.