Euroalueen talouden kasvunäkymiä varjostavat kaupan jännitteet ja suuri maailmanlaajuinen epävarmuus. Vuonna 2025 niiden vaikutuksia lieventänee osittain taloudellisen toimeliaisuuden kasvu, joka oli odotettua voimakkaampaa ensimmäisellä neljänneksellä ja johtui todennäköisesti osaksi siitä, että vientiä aikaistettiin tuontitullien korottamisen varalta. Keskipitkällä aikavälillä taloudellisen toimeliaisuuden arvioidaan saavan tukea hiljattain ilmoitetuista uusista finanssipoliittisista toimenpiteistä. Perusskenaariossa oletetaan, että 10 prosenttiin korotetut tullit, joita Yhdysvallat on asettanut EU:sta tuotaville tavaroille, pysyvät voimassa koko arviointijakson ajan. Tullien korotukset sekä kauppapolitiikkaa leimaava suuri epävarmuus ja euron hiljattainen vahvistuminen heikentävät euroalueen vientiä, investointeja ja vähäisemmässä määrin myös kulutusta. Valtioiden (pääasiassa Saksan) infrastruktuuri- ja puolustusmenojen lisäysten odotetaan sen sijaan vahvistavan euroalueen sisäistä kysyntää vuodesta 2026 alkaen. On siis kaiken kaikkiaan mahdollista, että euroalueen BKT:n kasvu vahvistuu arviointijakson aikana. Arviona on, että etenkin reaalipalkkojen ja työllisyyden kasvu, pääosin viimeaikaisista rahapoliittisista päätöksistä johtuvat vähemmän kireät rahoitusolot sekä myöhemmin arviointijaksolla piristyvä ulkoinen kysyntä tukevat talouden asteittaista elpymistä. BKT:n keskimääräisen vuotuisen kasvun odotetaan olevan 0,9 % vuonna 2025 ja 1,1 % vuonna 2026 sekä 1,3 % vuonna 2027. BKT:n kasvunäkymiä vuodelle 2025 ei ole muutettu maaliskuussa 2025 julkaistujen EKP:n asiantuntija-arvioiden jälkeen, sillä vaikka tuoreet tiedot ovat ennakoitua paremmat, niiden vaikutusten arvioidaan jäävän pitkälti kaupan jännitteiden ja euron valuuttakurssin vahvistumisen vaikutusten varjoon. Kaupan jännitteiden ja valuuttakurssin vahvistumisen vuoksi BKT:n kasvuarviota vuodelle 2026 on tarkistettu alaspäin, kun taas vuotta 2027 koskeva kasvuarvio on pysynyt ennallaan.[1]
Yhdenmukaistetulla kuluttajahintaindeksillä (YKHI) mitattu kokonaisinflaatio pysynee lyhyellä aikavälillä alle 2 prosentissa, ja sen odotetaan palaavan tavoitteeseen keskipitkällä aikavälillä. Inflaation arvioidaan hidastuvan vuoden 2025 kuluessa, olevan hitaimmillaan 1,4 % vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä ja palaavan 2,0 prosenttiin vuonna 2027. Kokonaisinflaation hidastuminen vuonna 2025 johtunee osittain energian hintainflaatiosta, joka muuttuu negatiiviseksi öljyn hintojen ja maakaasun tukkuhintojen viimeaikaisen laskun vuoksi. Energiainflaation odotetaan pysyvän negatiivisena vuoteen 2027 asti, jolloin tulee voimaan ilmastonmuutoksen uusia hillintätoimenpiteitä uuden ETS2-päästökauppajärjestelmän yhteydessä. Elintarvikkeiden hintainflaation odotetaan nopeutuvan tilapäisesti vuoden 2025 toisella neljänneksellä mutta hidastuvan sitten hieman yli 2 prosenttiin vuonna 2027. Energian ja elintarvikkeiden hinnoista puhdistetun YKHI-inflaation odotetaan hidastuvan palveluerän vuoksi, kun joidenkin hyödykkeiden hitaiden hinnanmuutosten vaikutukset laantuvat, palkkapaineet heikkenevät ja energiahintojen lasku välittyy hinnoitteluketjuun. Palkkojen kasvu hidastunee edelleen, kun paineet kattaa reaalipalkkojen laskusta johtuvat aiemmat ansionmenetykset heikkenevät. Lisäksi tuottavuuden kasvu elpyy. Näiden kahden tekijän odotetaan yhdessä hidastavan yksikkötyökustannusten kasvua merkittävästi. Tuontihintojen kehityksessä näkyvien ulkoisten hintapaineiden odotetaan pysyvän maltillisina olettaen, että EU:n tullipolitiikka pysyy ennallaan. Euron vahvistuminen ja energiaraaka-aineiden hintojen lasku viime kuukausien aikana aiheuttavat niihin kuitenkin jonkin verran laskupainetta. Kokonaisinflaatio vuosina 2025 ja 2026 on nyt arvioitu 0,3 prosenttiyksikköä hitaammaksi kuin maaliskuun 2025 asiantuntija-arvioissa energiaraaka-aineiden hintaoletusten alenemisen ja euron vahvistumisen vuoksi. Vuotta 2027 koskeva arvio on pidetty ennallaan.
Taulukko 1
Euroalueen BKT- ja inflaatioarviot
(vuotuiset prosenttimuutokset, tarkistukset prosenttiyksikköinä)
Kesäkuu 2025 | Maaliskuun 2025 arvioiden tarkistukset | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |
Kesäkuun 2025 perusskenaario | ||||||||
BKT | 0,8 | 0,9 | 1,1 | 1,3 | 0,0 | 0,0 | -0,1 | 0,0 |
YKHI | 2,4 | 2,0 | 1,6 | 2,0 | 0,0 | -0,3 | -0,3 | 0,0 |
YKHI ilman energia- ja | 2,8 | 2,4 | 1,9 | 1,9 | 0,0 | 0,2 | -0,1 | 0,0 |
Vaihtoehtoinen skenaario – lievä | ||||||||
BKT | 0,8 | 1,2 | 1,5 | 1,4 | 0,0 | 0,3 | 0,3 | 0,1 |
YKHI | 2,4 | 2,0 | 1,7 | 2,1 | 0,0 | -0,3 | -0,2 | 0,1 |
Vaihtoehtoinen skenaario – vaikea | ||||||||
BKT | 0,8 | 0,5 | 0,7 | 1,1 | 0,0 | -0,4 | -0,5 | -0,2 |
YKHI | 2,4 | 2,0 | 1,5 | 1,8 | 0,0 | -0,3 | -0,4 | -0,2 |
Huom. BKT:tä koskevat arviot ovat kausivaihtelusta puhdistettujen ja työpäiväkorjattujen tietojen vuotuisia keskiarvoja. Luvut voivat olla erilaiset kuin Eurostatin tuoreimmissa julkaisuissa, jos arvioiden koontipäivän jälkeen on julkistettu uusia tietoja. Tarkistukset on laskettu pyöristettyjen lukujen pohjalta. Kehikossa 2 kuvatuissa vaihtoehtoisissa skenaarioissa tarkastellaan Yhdysvaltojen tuontitulleja ja kauppapoliittista epävarmuutta. Kesäkuun 2025 asiantuntija-arvioiden perusskenaariota koskevaa aineistoa voi ladata EKP:n verkkosivuilla olevasta makrotaloudellisten arvioiden tietokannasta. Siitä voi ladata myös neljännesvuosittaista aineistoa.
Yhdysvaltojen tullipolitiikkaan liittyvien riskien ja euroalueen talousnäkymiin liittyvän suuren epävarmuuden havainnollistamiseksi on laadittu kaksi skenaariota. Lievässä skenaariossa Yhdysvaltain ja EU:n keskinäiset tullit poistetaan (ns. vastavuoroinen nollatulliratkaisu) ja kauppapolitiikan epävarmuus vähenee nopeasti vuotta 2018 edeltävälle tasolle. Tässä skenaariossa vuosien 2025–2026 talouskasvu on 0,3–0,4 prosenttiyksikköä vahvempaa ja vuosien 2026–2027 inflaatio aavistuksen nopeampaa kuin perusskenaariossa. Vaikeassa skenaariossa Yhdysvallat korottaa tuontitulleja edelleen kautta linjan (se ilmoittaa ns. vastavuoroisista tulleista), EU asettaa symmetriset vastatullit ja kauppapoliittinen epävarmuus kasvaa sitkeästi. Tässä skenaariossa kasvunäkymät ovat selvästi heikommat koko arviointijakson ajan, ja inflaatio hidastuu varsinkin myöhemmin arviointijaksolla. Yksityiskohtaisempi kuvaus skenaarioista on kehikossa 2.
© Euroopan keskuspankki, 2025
Postiosoite 60640 Frankfurt am Main, Germany
Puhelin +49 69 1344 0
Internet www.ecb.europa.eu
Kaikki oikeudet pidätetään. Kopiointi on sallittu opetuskäyttöön ja ei-kaupallisiin tarkoituksiin, kunhan lähde mainitaan.
Termien selityksiä on EKP:n sanastossa.
HTML ISBN 978-92-899-7362-5, ISSN 2529-4830, doi:10.2866/5780085, QB-01-25-150-FI-Q
Teknisiä oletuksia koskevan aineiston ja maailmantaloutta koskevien arvioiden koontipäivä oli 14.5.2025. Euroalueen talousnäkymiä koskevat asiantuntija-arviot viimeisteltiin 21.5.2025.
- 5 June 2025